模块一：管理用财务报表编制-学会整理财务数据
欢迎来到“学会这3点，瞬间看懂贵州茅台财务报表”这门课。大家好！我是Alfred。先简单自我介绍下，我呢，16年考过CPA，在PwC、国企工作过。很多学生会跟我说，觉得CPA财管这门课，一堆公式，很枯燥很无聊。其实呀，财管很多知识也是能跟资本市场的情况相联系的，更好地去理解。在财务分析版块，我带着大家通过3个小模块学习，让大家知道如何在实践中运用管理用财务报表，并且从一个明星上市公司：贵州茅台的财务数据中了解财务分析财务报表分析案例，对财管中重要又抽象的概念能有新的理解。第一节呢，我会先讲下如何把贵州茅台的半年报改成适合精准分析的管理用财务报表，第二节呢我会带着大家用杜邦分析法来准确分析贵州茅台的赚钱能力。第三节，带你结合财管中介绍的几个增长率，来预判评估公司的收入成长。那么，我们开始进入第一节课的学习吧。
引言
作为财务分析的基本方法，大家都会使用一个听着高大上的分析方法——杜邦分析法。但杜邦分析法说到底，就是对权益净利率的一个分解和运用，那么这就会遇到一个难以回避的问题：权益净利率（ROE）在分解的第一步会被分解为总资产净利率和权益乘数，但总资产净利率其实不是个很严谨的指标。大家知道，一个公司的总资产一部分是股东出资的，但还有一部分是借款人提供的，但对应的净利润是只属于股东分享的，这就会有个不匹配的问题，会导致杜邦分析的一些不严谨。
这个不匹配其实源于传统财务报表没有区分经营活动和金融活动。所以人们为了改善这个指杜邦分析法的精确性，往往需要改良一下资产负债表，于是就引入了管理用财务报表的概念。那下面我们来讲一下如何用管理用财务报表中的资产负债表和利润表来整理财务数据。
一、管理用财务报表编制基本原则
编制管理用财务报表呢，只要做到区分经营活动和金融活动就可以啦。也就是说，首先要判断企业是做什么的，也就是主营业务，然后根据这个业务范围可以确认经营活动和金融活动。对应的，经营活动的资产和负债就是经营性资产和负债，经营活动产生的利润就是经营净利润，金融活动也是一样的。说那么多，我们用一张表来总结一下这个原则：
二、编制管理用资产负债表——以贵州茅台为例
那么财务报表分析案例，我们要如何编制管理用资产负债表呢？这里我们就以最近热门被各种讨论的上市公司——贵州茅台（600519）为例来讲讲。茅台呢，无论是股价还是赚钱能力在A股那都是碾压般存在啊。说到茅台当然出名的是茅台酒啦，说贵州茅台的核心赚钱能力说到底还是酒的竞争力。茅台主营主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，该业务集中在母公司—中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称：茅台酒厂）上。所以我们这里拿酒厂的财务报表开刀，以2017年的茅台酒厂半年报为例，我们先来对它的资产负债表进行改造：
经营资产部分
先来看看流动资产部分：
我们先扫一遍这张表的科目，只看名字和科目性质，其实一些科目相对容易划分的：比如应收账款、预付款项、其他应收款、存货可以划分为经营性流动资产，因为你不经营就不会有这些项目的，其他流动资产因成分复杂且数额不大，我们也划分为经营性流动资产，而应收利息、应收股利因筹资活动形成，可直接划分为金融资产。但对于一些成分复杂的科目光看名字就怕无能为力了。所以我们在划分经营类和金融类资产负债上有几个需要注意的点：
第一，看有没有利息，如果涉及利息，一概划分为金融类，反之无息就划到经营类。像对于应收票据，因为可能存在无息票据和有息票据两种，如果是考试，需要按考试要求进行对应的划分。我们是做案例分析，没有命题老师，所以要看真实情况。在这个案例里，因报表附注里注明票据为银行承兑票据 ，所以我们认为应收、应付票据都属于无息的。
第二个就是注意货币资金的划分，货币资金有很多种划分方式，取决于具体要求，但我们查看一下报表附注，由于该金额已经不包括下属财务公司的金融类准备金，因此我们为简化起见。认定该部分货币资金为经营性质。
再看看非流动资产部分：
还是先看名字：像固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用这类与经营活动有密切关系的科目，可以直接划分到经营性长期资产中；但长期股权投资能看名字里有“股权”就认为它是金融类吗？其实不是，长期股权投资虽然带股权二字，但其实是战略性经营投资，所以也是经营性质；关于递延所得税资产，我一听所得税就感觉好复杂，这叫我怎么划分？其实简单，原则上经营性资产形成的递延所得税资产属于经营资产；金融资产形成的递延所得税资产属于金融资产，但实际操作中，考虑到茅台酒厂以经营活动为主，将递延所得税资产全部划分为经营性长期资产不会对后续的财务分析产生较大误差，因此这里简单化处理。至于可供出售金融资产等科目，因为具有显著的金融属性，所以划分为金融资产。
经营负债部分
我们看一下茅台酒厂的全部负债情况：
负债这里不难，先看名字：像应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、专项应付款这类与经营活动有密切关系的科目，可以直接划分到经营性长期负债中；应付股利由筹资活动形成，因此划分为金融负债。
分析完资产负债表里的全部科目，那么我们基于以下三个公式，编制出了茅台酒厂的管理用财务报表：
净经营资产=净金融负债+股东权益（基本公式）
净经营资产=经营资产-经营负债
净金融负债=金融负债-金融资产
茅台酒厂管理用财务报表（2017.6.30）
二、编制管理用利润表——以贵州茅台为例
还是以2017年的茅台酒厂半年报为例，我们继续对它的利润表进行改造，那么利润表到底怎么改呢？只要把净利润分出税后经营净利润，而余下的金融损益就我们成为税后利息费用，这样就算完成了。先看利润表第一部分：
利润表改为管理用利润表需要重点注意的就是财务费用、投资收益和资产减值损失，因为这三个项目可能涉及到金融活动。先看财务费用，财务费用牵扯到利息，所以在实际操作中直接划分为金融损益。再看投资收益，还是按照之前强调的原则，经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。首先我们要搞清楚投资收益里面包括什么，我们查看茅台酒厂年报里的财务报表附注，发现投资收益全部来自成本法核算的长期股权投资收益，那是不是看到长期股权投资这几个字，我们就可以说，投资收益都是经营收益啦？这里有个容易混淆的地方，请大家务必注意，虽然我们说长期股权投资属于战略投资，对应科目划分为经营性资产，但这里说的是成本法核算的长期股权投资收益。我们知道，成本法核算下，计入投资收益的，一定是现金股利。所以我们把这部分投资收益划分为金融损益。
对于资产减值损失，这块光看名字和很头疼，不知道怎么划分。但其实它和递延所得税一样，只有金融资产的资产减值损失才能划分为金融损益。参照财务报表附注，茅台酒厂这部分为应收账款坏账损失，因此这里划分为经营损益。
到这一步，其实茅台酒厂的利息费用已经出来了，也就是财务费用与投资收益之“和”，当然，注意数字的正负！财务费用是费用，投资收益是收益，他们本身是相反的！
再看利润表第二部分：
虽然营业外收支，名字里有营业外，但他一方面和金融不沾边，并且也是经营活动中偶然遇到的，所以我们把这部分划为经营损益。
再看利润表第三部分：
这里比较复杂的就是所得税费用，因为这里有个分摊的问题。我们采用财管教材里的简便方法，也就是按企业实际负担的所得税税率计算分摊经营损益和金融损益所对应的所得税。
怎么计算？首先计算平均税率，企业所负担的所得税也就是利润表上的所得税费用，平均税率可以用所得税费用除以企业利润总额，这里算下来等于6.5119%。所以只要拿税前经营利润和利息费用，乘以平均税率，就是我们需要的税后经营净利润和税后利息费用。
最后我们总结一下公式，并展示一下管理用利润表的结果：
净利润＝经营损益＋金融损益＝税后经营净利润－税后利息费用
税后经营净利润＝税前经营利润×（1－所得税税率）
＝净利润＋税后利息费用
税后利息费用＝利息费用×（1－所得税税率）
利息费用＝财务费用－公允价值变动收益－投资收益中的金融收益＋减值损失中的金融资产的减值损失
茅台酒厂管理用利润表（2017.1.1-2017.6.30）
结论
我们分析了这么多，其实就做了一件事，通过将资产负债表和利润表转换为管理用财务报表。为什么要这么做？其实就是做到更精准的为财务分析特别是杜邦分析体系服务，从而弥补了传统财务报表和传统杜邦分析下不匹配的问题，得到更加精确地分析结果。后面我们将用这两张管理用财务报表对茅台酒厂进行进一步的财务分析。好了，本节案例我们就讲到这里，下期茅台酒厂的故事继续。我们下期再见！
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