最近，港股新股市场迎来一波小牛市。上周，鲁大师(3601.HK)上市两天上涨了304%，傲迪玛汽车(8418.HK)更是只花了4个交易日就达成10倍股的成就。
港股打新市场显然又迎来春天，那么投资者要用什么样的策略，才能跟上这波节奏呢？
一、方向一：短线投机
一家公司在初上市的时候，往往也是市场开始接触这家公司的时候。这个时候，大部分的投资者对公司的了解是不够深入的。
因此，除了少部分急需资金而被迫"流血上市"的公司，大部分公司的新股定价是对公司的大股东及基石投资者有利的。
笔者对2017年1月1日后上市的共483只新股的表现进行了统计：
首日收涨股票的有291只，涨幅在10%以上的有161只，在50%以上的有59只，跌幅在10%以上的有62只ipo上市，在50%以上的数量为0。
但是把时间拉长到现在，收涨的股票数目大幅减少至130只，涨幅在10%以上的有102只，50%以上的有53只。相反，下跌的公司则大幅增加，483只股票里面，有162只跌幅在50%以上，甚至还有9只跌幅高达90%以上。
统计结果显示，大部分新股存在"出道即巅峰"的尴尬情况。
因此ipo上市，大部分的新股交易实际上是一个博弈的游戏，投资者并不能用投资的心态去参与。
看基本面，你就破功了！
按照索罗斯的说法，这个游戏的玩法就是找到假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。
那么，打新游戏应该关注哪些点呢？
第一点是市场情绪。
既然是炒作，那么参与者的情绪就很重要。
如果我们把整个市场看成一个蓄水池，一旦资金如潮水般涌入市场，市场整体的估值中枢势必水涨船高。而且，这时候投资者风险偏好极高，股票概念是越"虚"越好，如果还能够贴近投资者的日常生活，那无疑是"锦上添花"。
在打新这样一个博弈的市场，这种效应更是会放大数倍。
从2017年到现在，港股经历了一个牛熊交替的周期。17年1月份到18年1月份是港股"大时代"，恒生指数整体上涨了45%，17年7月份和18年1月份尤甚，分别上涨了6%和10%；18年2月份开始，受到贸易战的影响，港股市场交投惨淡，恒生指数全年下跌24%，其中2月份、6月份和10月份分别下跌6%、5%和10%。
这几个区间的新股表现也和大市基本相符。
第二点是股票的概念。
新股假如碰上了"当造"的市场概念，炒作的"火候"往往会更足。
比如在今年3月份，物管股投资情绪火热，整个物管板块在这个月上涨了12%。这个时候，同属物管概念的奥园健康(3662.HK)在港交所挂牌上市，上市当天即上涨21%，一周内上涨了40%，充分享受到了概念的红利。
相反，假如概念遇冷，新股也会受到相应的影响。如去年游戏行业发生的版号停发事件，导致6-8月份整个游戏板块下跌了30%，这期间上市的第七大道(0797.HK)、指尖跃动(6860.HK)等股票，表现也就只能用差强人意来形容了。
第三点是股票的流动性。
就短期而言，股价几乎是由供需关系决定。如果某股票在市场上流通盘极少，那么，仅仅需要少数资金就可以上演逆天表现。相反，如果某股票流通盘过多，那么碍于刚才所讲的估值因素，如果缺乏极其亢奋的情绪支撑，投资者预期就很容易产生动摇，从而导致股价承压。
简单来说就是筹码集中，街货少，股价就比较好拉升。
这里有一个判断筹码集中度的小窍门。
一般新股在公开发售时，会把发售股份数目分为两部分。
一是公开发售部分，二是国际配售部分。通常比例都是1:9，即10%公开发售和90%国际配售。但是，如果公开发售部分出现超额认购的情况，就需要根据具体的认购热度而调整，即回拨机制。
「如果超额认购多于15倍但少于50倍，回拨至公开发售的比例就是30%；
如果超额认购多于50倍但少于100倍，回拨至公开发售的比例就是40%；
如果超额认购多于100倍，回拨至公开发售的比例就是50%。」
因此，从公开发售的认购热度，我们大致可以判断散户占总体发行量的比例，从而估算整只股票的流动性程度，以及炒作的可能性。
如果没有产生回拨，那即是代表绝大多数流通股落入少数人手中，那么炒作也就更加容易。以近期星宇控股(2346.HK)为例，公开发售仅录得10.38倍的超额认购，导致背后筹码非常集中，首25名股东已持有公司逾90%股权，股权集中自然对股价有帮助，加上当时的稀土概念，股价一度涨近90%。
相反，如果公开发售反应非常热烈，回拨的股份很多，那就要小心出现散户人踏人的事件了。很不幸，维亚生物(1873.HK)就是如此，公司公开发售获得超额认购约106.92倍，导致回拨比例飙至50%。再加定价高昂，自然是凉凉。
举一个更极端的踩踏例子。
今年3月份，润利海事(2682.HK)在港交所申请上市。由于找不到足够的机构接货，润利将公开发售和国际配售的1：9比例互换，意味着90%的新股将会由散户持有。
这样做的结果就是，润利海事的股东极度分散，又没有价格稳定机制，股价在上市第一天就暴跌了41%，给打中这只新股的投资者造成了巨大的损失。
总言之，游戏要想玩得好，游戏规则不能少。
新股市场的游戏规则就是：情绪，概念，流动性。
二、方向二：长线投资
很多人看到这个方向，也许会疑惑：新股也能长线投资？
事实上确实有这个机会。
新股上市，虽然定价可能会对新上市公司的股东有利，但是对于大部分外围投资者来说，这是一次公平起跑的机会。
除了核心的机构投资者和大股东，大部分的投资者之前并没有渠道去了解新上市公司的各种细节，包括财务、战略、管理层等。那么和其他上市时间较长的公司对比，投资新上市公司就不会出现先来者收割后来者的情况。
翻看历史数据，很多牛股如颐海国际(1579.HK)、新城悦服务(1755.HK)等，上市初期受到的关注较少，因此估值都很合理，投资者有大把的机会建仓。
那么，怎么去筛选这些公司呢？
首先是仔细研读招股书，招股书里面会有过去几年，公司的业务介绍及财务概要。如颐海国际的招股书里面，就明确展示了上市前3年里30%以上的营收复合增长率。
其次，是看基石投资者。一些长线基金如高瓴、景林，假如他们持有大量公司的股票，而募资时放给市场的股票很少，那么就可以初步猜测这家公司是有投资价值的。
如方达控股(1521.HK)，IPO时拿出25%的股票进行公开发售，其中的一半由高瓴、景林等长线基金持有，进入市场的流通股票仅占公司股份的10%左右。
公司上市首日，只是轻微上升了4%，但是后面的半年里面上涨了60%。如果投资者在公司上市后陆续买入，将获得不错的收益。
三、策略
总结以上几点，笔者认为港股打新的策略有三种：
第一种是上市首日即卖出。这种策略适用于绝大部分新股，因为新股的定价往往过高，炒作氛围太浓。
使用这种策略，由于新股上涨的期望是正向的，而且香港市场照顾散户，基本上大部分投资者都有参与的机会，投资者持续的认购，总会是有回报的。
但是另一方面，新股的中签比例太低，普通投资者只能获得几手的份额，即使抽中的新股有涨幅巨大，投资者也只能赚点小钱。
第二类是短线投机。当一只新股上市时市场情绪热烈，本身所处的板块最近也当红，加之筹码比较集中，那么我们不妨多持股数日，甚至追高买入，也许回报会很丰厚。
这种投资策略的好处在于，资金量不受中签率影响，可以增加资金规模，提高回报。但是这种情况下，风险也会提升，非常考验投资者的分析能力和手速。
第三种是长线投资。这种策略没有资金空间的约束，也不用去拼手速，只需要踏踏实实的分析公司的财报，跟踪公司的增长。
新股定价虽然不利于普通投资者，但还是有部分股票可以用成长去弥补这个价值差的。
一旦淘到了像颐海国际这样的宝贝，投资者可以在低估值的时候买入，充分享受"戴维斯双击"带来的极致投资体验。
熟练掌握这三种策略，并反复使用，投资者也许可以在复杂的香港新股市场上，做到万花丛中过，片叶不沾身。
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