金融国内香港美国上市条件比较2014-12-02锐意青年投资家俱乐部企业发展到一定的阶段为了可持续发展的长远目标或者解决资金缺口的瓶颈将企业推向资本市场将其市场化以此获得所需资金无疑是一条切实可行的道路然而许多中国企业在对上市蠢蠢欲动的同时对如何上市在哪里上市充满了疑惑和迷茫面对中国大陆中国香港美国新加坡甚至更多的资本市场他们无从选择下面将对在中国大陆本土以及境外如中国香港美国新加坡和日本的资本市场上市的条件方式费用以及其他一些重要问题乘法口算100题七年级有理数混合运算100题计算机一级题库二元一次方程组应用题真心话大冒险刺激问题进行对比分析向企业展现上市的概貌给企业以上市的大致认识并帮助他们如何根据自己的条件的特点选择最适合自己上市的资本市场和上市途径一中国大陆资本市场1．大陆上市条件对中国企业来说选择在本土上市理应是自己的首选但是面对《公司法》规定基本建设项目建设成本管理规定赡养老人的法律规定三八妇女节放假规定三八节放假规定鞋类三包规定的中国企业的上市主板要求很多企业特别是中小企业只能望而却步《公司法》对企业上市要求的规定主要有以下几点1公司的总股本达到5000万股公开流通的部分不少于25％2公司在最近3年连续盈利3公司有3年以上的营业记录廉洁谈话记录内容离职面谈记录怎么写安全生产每月会议记录幼儿园膳食委员会会议记录内容安全例会会议记录4公司无形资产占总资产的份额不能超过20％《公司法》当初对企业上市的要求是为国有大型企业定制的所以定的门槛比较高随着中国经济的发展和转型越来越多的民营和合资中小企业成为经济中活跃力量他们中许多有很强烈的上市愿望和需求于是《公司法》中对上市的要求严重阻碍了这些企业在国内上市的步伐和可能性中国证监会2000年通过了《创业板市场规则》创业板草案为中小企业在国内上市带来了希望但由于创业板的推出一再延迟使人无法预测创业板推出的可能性和推出的时间2004年6月25日中小企业板块在深圳证券交易所正式推出这对于中小企业来说无疑是一强心剂于是出现了2500多家企业排队申请在中小企业板块上市的景象但是这些企业仍然面临着很重要的问题一是中小企业板的门槛不会比主板低很多二是一样需要审核这些将在下面再详细谈2．在中国大陆本土上市的优势1企业在本土上市应该可以说是享受天时地利人和的各种优势因为在本土企业无需面临各种语言监管以及法律上的差异2企业在本土上市可以获得的认知度相对在海外上市会更高因为企业在国内上市更容易被投资者了解和熟悉并得到他们的认同3在中国大陆本土上市的局限1漫长的审核过程在中国现阶段公司上市采取的还是审核制由企业向中国证监会提出上市申请由中国证监会对企业的上市资格进行审核符合条件的给予上市由于申请上市的企业众多而证监会每年审核批准上市的公司数量又局限在一定的数量因此就造成了企业上市必须经过漫长的等待审核过程前面提到的即使是在新开设的主板内的中小企业板中小企业上市的门槛稍微降低了但还是需要经过审核等待的过程根据统计每年在中国大陆本土上市的企业不到100家而已通过证监会核准并在排队的企业每年近400家更多的企业则还处在向证监会申请的阶段2上市门槛高《公司法》规定的企业上市的要求尤其是对股本方面的要求是很多中小企业无法达到的而新推出的中小企业板块虽说是为中小企业服务但其实上市的门槛并没有降低太多甚至没有降低3上市费用并不低廉在很多企业印象中在中国本土上市所需要的费用应该是最低的但实际上在本土上市的费用并不低廉基于对已经上市的公司的统计在中国上市的平均前期费用大约为1500万元人民币这几乎与在中国香港和美国等海外资本市场上市的费用没有太大区别4适合在中国本土上市的企业基于上面对在中国本土上市的条件优缺点的分析适合在中国本土上市的企业是大型企业并且企业不是急于需要发展资金能够接受长时间的审核过程鉴于主板推出了中小企业板块如果中小企业可以接受排队审核的话当然在国内上市是最好的选择二香港资本市场中国香港是中国企业海外上市最先考虑的地方也是中国企业海外上市最集中的地方这得益于中国香港得天独厚的地理位置与金融地位以及与中国的特殊关系1中国香港上市的条件主板创业板盈利要求须具备3年的营业记录过去3年盈利合计5000万港元最近一年须达2000万港元再之前两年合计须达3000万港元在3年的业绩期须有相同的管理层无盈利要求但一般须显示有24个月的活跃业务和须有活跃的主营业务在活跃业务期须有相同的管理层和持股人市值要求新申请人上市时
的预计市值不得少于1亿港元其中由公众人士持有的证券的预计市值不得少于5000万港元上市时的最低市值无具体规定但实际上市时不能少于4600万港元期权权证或类似权利上市时市值须达600万港元股东要求新上市在上市时最少须有100名股东而每100万港元的发行额须由不少于3名股东持有于上市时公众股东至少有100名如公司只能符合12个月活跃业务纪录的要求于上市时公众股东至少有300名公众持股要求最低公众持股数量为5000万港元或已发行股本的25％以较高者为准但若发行人的市值超过40亿港元则可以降低至10％市值少于40亿港元的公司的最低公众持股量须占25涉及的金额最少为3000万港元市值相等于或超过40亿港元的公司最低公众持股量须达10亿港元或已发行股本的20以两者中之较高者为准禁售规则上市后6个月控制性股东不能减持股票及后6个月期间控制性股东不得丧失控股股东地位股权不得低于30％在上市时管理层股东及高持股量股东必须合共持有不少于公司已发行股本的35管理层股东和持股比例少于1％的管理层股东的股票禁售期分别为12个月和6个月主要业务无必须有主营业务公司治理要求主板公司须委任至少两名独立非执行董事联交所亦鼓励但非强制要求主板公司成立审核委员会须委任独立非执行董事合资格会计师和监察主任以及设立审核委员会保荐人制度培训学校管理制度消防安全管理制度仓库管理制度项目管理制度报销制度及报销流程有关聘用保荐人的要求于公司上市后即告终止H股发行人除外H股发行人须至少聘用保荐人至上市后满一年须于上市后最少两整个财政年度持续聘用保荐人担当顾问管理层稳定性要求申请人的业务须于三年业绩纪录期间大致由同一批人管理申请人须在申请上市前24个月或减免至12个月大致由同一批人管理及拥有2中国香港上市的优势1中国香港优越的地理位置中国香港和中国大陆的深圳接壤两地只有一线之隔是3个海外市场中最接近中国的一个在交通和交流上获得了不少的先机和优势2中国香港与中国大陆特殊的关系中国香港虽然在1997年主权才回归中国但港人无论在生活习性和社交礼节上都与内地中国居民差别不大随着普通话在中国香港的普及港人和内地居民在语言上的障碍也已经消除因此从心里情结来说中国香港是最能为内地企业接受的海外市场3中国香港在亚洲乃至世界的金融地位也是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码虽然中国香港经济在1998年经济危机后持续低迷但其金融业在亚洲乃至世界都一直扮演重要角色中国香港的证券市场是世界十大市场之一在亚洲仅次于日本这里的比较是基于中国深沪2个市场分开统计的4在中国香港实现上市融资的途径具有多样化在中国香港上市除了传统的首次公开发行IPO之外其中包括红筹和H股两种形式两者主要区别在于注册地的不同这里不详述还可以采用反向收购ReverseMerger俗称买壳上市的方式获得上市资金反向收购的方式将在后面的美国上市中详细介绍3中国香港上市的局限1资本规模方面与美国相比中国香港的证券市场规模要小很多它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所NYSE的130纳斯达克NASDAQ的14股票年成交额业是远远低于纽约证券交易所和纳斯达克甚至比中国深沪两市加总之后的年成交额都要低2市盈率方面中国香港证券市场的市盈率很低大概只有13而在纽约证券交易所市盈率一般可以达到30以上在NASDAQ也有20以上这意味着在中国香港上市相对美国来说在其他条件相同的情况下募集的资金要小很多3股票换手率方面中国香港证券市场的换手率也很低大约只有55％比NASDAQ300％以上的换手率要低得多同时也比纽约所的70％以上的换手率要低这表目数与毫米对照表入党积极分子考察表教师职称级别一览表普通年金现值系数表员工考核评分表明在中国香港上市后要进行股份退出相对来说要困难一些4适合在中国香港上市的企业对于一些大型的国有或民营企业并且不希望排队等待审核在国内上市的到中国香港的主板上IPO是不错的选择对于中小民营企业或三资企业来说虽然可以选择中国香港创业板或者买壳上市但是这两种方式募集到的资金应该都会有限相比之下这些企业到美国上市会更有利一些三美国资本市场美国拥有现时世界上最大最成熟的资本市场纽约是世界的金融中心聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金股票总市值几乎占了全世界的一半季度成交额更是占了全球的60％美国ipo上市流程美国ipo上市流程
以上美国的证券市场体现了立体多层次为不同融资需求服务的鲜明特征除了纽约证券交易所NYSE和美国证券交易所AMEX2个证券交易所之外还有纳斯达克自动报价与交易系统NASDAQ这个世界最大的电子交易市场此外还有柜台电子公告榜OTCBB等柜台交易市场不同的市场为不同的企业进行筹融资服务只要企业符合其中某一个市场的上市条件就可以向美国证监会申请登记挂牌上市1美国上市的条件纽约证券交易所全美证券交易所那斯达克全国板股市那斯达克小板股市净资产4000万美元400万美元600万美元500万美元市值总股本乘以股票价格1亿美元3000万美元3000万美元最低净收入75万美元税前收入1亿美元最近2年每年不少于2500万美元75万美元100万美元股本400万美元最少公众流通股数250万100万或50万110万100万流通股市值1亿美元300万美元800万美元500万美元申请时最低股票价格NA3美元5美元4美元公众持股人数每人100股以上5000人400人400人300人经营年限连续3年赢利2年经营历史1年或市值5000万美元2美国上市的方式在美国上市的方式主要有2种IPO和反向并购ReverseMerger俗称买壳上市对中等偏大的企业比如净资产5000万人民币左右或者年营业额达2亿人民币左右并且净利润在1500万元以上的企业可考虑在纳斯达克全国市场发行IPO更好的企业则可以到纽约证券交易所发行IPO对中小企业特别是中国的中小企业在美国上市最适宜的方法是采用买壳上市的方法因为无论是在时间上或费用上买壳上市都比IPO要少很多IPO的前期费用一般为150-200万美元时间一年左右买壳上市的前期费用一般为65-95万美元左右时间一般为4-6个月3美国上市的优势第一美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求通过上面的表2可以看出在美国场外交易市场OTCBB柜台挂牌交易这里说的交易Trading与我们说的严格意义上的上市Listing是不同的这里不详述对企业没有任何要求和限制只需要3个券商愿意为这只股票做市即可企业可以先在OTCBB买壳交易筹集到第一笔资金等满足了纳斯达克的上市条件便可申请升级到纳斯达克上市第二美国证券市场的规模是中国香港新加坡乃至世界任何一个金融市场所不能比拟的这在上文分析中国香港市场的时候有所提及在美国上市企业融集到的资金无疑要比其他市场要多得多第三美国股市极高的换手率市盈率大量的游资和风险资金股民崇尚冒险的投资意识等鲜明特点对中国企业来说都具有相当大的吸引力4美国上市的劣势第一中美在地域文化和法律上的差异很多中国企业不考虑在美国上市的原因是因为中美两国在地域文化语言以及法律方面存在着巨大的差异企业在上市过程中会遇到不少这些方面的障碍因此华尔街对大多数中国企业来说似乎显得有点遥远和陌生第二企业在美国获得的认知度有限除非是大型或者是知名的中国企业一般的中国企业在美国资本市场可以获得的认知度相比在中国香港或者新加坡来说应该是比较有限的因此中国中小企业在美国可能会面临认知度不高追捧较少的局面但是随着中国概念在美国证券市场的越来越清晰这种局面2004年来有所改观第三上市费用相对较高如果在美国选择IPO上市费用可能会相对较高大约1000-2000万人民币甚至更高和中国香港相差不大但如果选择买壳上市费用则会降低不少5适合在美国上市的企业无论是大型的中国企业还是中小民营企业美国上市都应该适合他们因为美国的资本市场多层次化的特点以及上市方式的多样性为不同的企业提供了不同的服务令各个层次的企业在美国上市都切实可行结论通过以上对中国大陆中国香港美国3个资本市场的对比和企业上市条件的比较大致展现了企业上市的基本轮廓和基本要求通过这些比较不难看出3个资本市场各自有着优势和劣势中国本土的上市费用比较低但是需要等候审核的时间长美国虽然相对费用较高但上市的途径和方式多种多样适合不同需求的企业并且融集的资金也相对要多中国香港优势主要是地域和语言与中国接近可以先入为主但资本规模难以和美国相比
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