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1、万科集团财务风险成因分析及防范措施目录内容摘要2关键词：万科集团财务风险风险防范21选题背景及意义21.1. 选题背景21.2. 选题意义32.财务风险相关理论42.1 财务风险形成的内因42.2. 财务风险形成的外因63.万科集团财务现状及存在的问题分析63.1 偿债能力分析63.2 存货周转率下降83.3 财务杠杆作用不能有效发挥93.4 盈利能力分析93.5 发展能力分析10参考文献14内容摘要如今在愈来愈剧烈的市场竞争情况下， 财务风险对企业生存和成长的影响也越来越大。 当代企业要充分认识财务风险的成因，建树和完善风险控制机制，防备和化解企业发展中地各种财务风险， 为企业的合理、 科学
2、和健康的发展提供保障。企业活动的方向是找寻财富的最大化，行使科学合理的方式防止财务风险是达成这一目标的重要途径，认真分析财务风险的成因并制定企业的长期发展为实现趋势效益和避免危害的预防措施，是企业财务管理者的一项重要任务。 本文对万科的财务风险进行了论述， 阐述了财务风险形成的内外部原因及防范财务风险的意义， 分析了万科面临的财务风险， 分析了万科财务风险的成因， 最后提出了财务风险方面应注意的事项。关键词：万科集团财务风险风险防范1选题背景及意义1.1. 选题背景房地产业是我国的支柱产业， 对我国经济发展起到了支撑功用，增进了国民经济的急剧发展，对我国经济发展产生了深远的影响。房地产业务形式
3、拥有较大的特殊性，资产负债率高，投资大，融资范围大，生产周期长等特征。 尽管回报通常很大， 然则风险也大于普通企业。 特别是在急剧扩大的过程当中， 风险更大。是以，务必要尽快强化房地产企业的风险治理。1997 年和 2008 年暴发的两次经济危机都源于房地产企业。 原因是房地产企业投资高，周期长，流动性薄弱。 因此，房地产是一个高风险企业。 近年来，房地产企业的财务风险问题尤为突出 。 我国的金融体系还不健全，这主要是由于房地产企业在我国具有比较弱的基础， 相应的规范制度还需要进一步完善。 没有办法为房地产企业提供更多的融资渠道，所以房地产企业的大部分资金都来自银行贷款，甚至超出正常范围。20
4、17 年 6 月 30 日，万科召开 2016 年度股东周年大会。郁亮在股东大会第一部分发言时表示，股权事件给公司的经营管理带来了巨大的压力。新土地项目的阻碍和业务扩张受到影响。部分评级机构将公司评级展望下调至负面，团队稳定性也受到影响，合作伙伴，客户，员工和少数股东对公司前景感到困惑。应董事会的要求，管理层围绕“稳定队伍，控制风险，实现可持续发展”，充分发挥其作为业务合作伙伴的支柱作用，进而为公司的运行和业务的开展提供一定的保证。1.2. 选题意义随着市场经济的发展，中国房地产企业面临越来越复杂的金融风险。财务风险是现代企业面对市场竞争的必然结果。其存在将对企业的生产经营产生重大影响，进而对
5、国家经济发展、 社会稳定产生直接影响。 通过对风险控制机制的建立，进而能够对企业在发展过程中出现的各种金融风险进行规避，进而为企业的理性，科学，健康发展提供保障。是以，怎么来客观分析与辨认财务风险，采取多种门径控制和规避财务风险的产生，对当代企业的生存和成长具有非常重要意义。1.2.1企业财务风险防范的现实意义（1）促进国民经济的健康、 稳定和可持续发展； 如果企业的不良资产太多，财务风险管理不足， 偿债能力不足， 势必影响企业的健康发展，最终影响到社会对经济发展的影响。 此外，企业若存在过多的不良资产，企业自身的正常运作也会受到些许影响，不利于企业的发展。其因此，企业财务风险的防范，能够促进
6、国民经济健康、 稳定和可持续的发展， 研究我国企业财务风险管理，加强财务风险管理和防范。（2）使企业有效应对金融风险和发展机遇，保持企业的生存和发展，确保企业在竞争激烈的市场当中时刻保持着充分的竞争力； 研究企业财务风险， 有效引导企业建立财务风险防范的先进理念，有效识别和防范企业面临的财务风险，减少甚至消除亏损以外的事故事故， 加强对财务风险的监管， 缩小财务风险的频率，完成企业经营业绩和战略目标的拟定，坚持企业的生存与成长。1.2.2企业财务风险防范的理论意义（1）防范金融风险提高了企业应对风险的本领，为企业提供了较为安全巩固的经营情况， 使员工能够全身心地投入到企业生产和发展中。在实现企
7、业目标的基础上，获得最大化的效益，加强企业实力在不败之地具有重要作用。（2）财务风险防范为企业提供了比较牢靠的财务数据，能够帮助企业树立准确的投资理念。 能够加快资金周转速度， 保证企业财务活动的安全性， 完整性和增值性。让企业在风险有限的领域用有效的资金创造更多的财富。（3）防范金融风险，加强了企业科学化，全面化的决策。企业在进行金融风险时，要结合企业的实际情况以及全面而科学的企业管理指导方针做出正确决策，确保了企业的正确方向，降低了企业的损失风险。2.财务风险相关理论2.1 财务风险形成的内因1企业资本结构不合理资本结构是指长时间公司资本组成及其比例关系。不合理的资本结构使得公司的财务负担
8、严重，偿债能力严重不足，造成财务风险。华夏企业生产经营的大部分资金来自自有资金、 借入资金。通过对国有企业的财务结构进行分析发现，资产负债率高、银行贷款过多是常见问题。2企业存货结构不合理我国企业流动资产具有比较大的存货比例，其中很多是库存积压的形式。库存流动性差， 主要表现在以下两方面： 一方面占用大批资金， 另一方面企业必须为这些库存支付库存支付大量托管本钱，进而增加了企业的运行成本， 降低企业利润。库存的长期存在， 如果企业的库存管理出现问题，也会导致各种风险的出现。3企业固定资产投资决策缺乏科学性在固定资产投资决策中， 应为有对投资项目的可行性和决策经验和主观决策造成的决策失误缺少认真
9、分析和研 究，企业不能够将资金收回， 为企业的运行带来财务风险。4资金回收策略不当在现代企业中，商业信用比较普遍。 为了提升产品的市场份额，一些公司往往增加产品信贷的销售。 根据会计学意义，通过产品信贷的销售，企业的利润虽然能够增加， 但是，由于不能够充分地对客户的信用等级进行了解， 企业可能会出现应收账款失控。 随着应收账款的出现， 一方面极有可能导致坏账的出现，另一方面，在华夏企业的流动资产中， 库存份额相对于较大， 其中不少是库存积压。5收益分配政策不规范企业的发展将会受到股利分配政策的严重影响。 投资者对企业状态的判断会受到分配方式的选取的影响， 间接地对企业资金来源产生影响， 导致企
10、业潜在投资者的投资决策产生波动。 和股利政策相比， 中国企业较少派发现金股利， 并以股票配售或红股发行取而代之。 通过这种方式， 不仅会导致股市投机的出现， 而且也导致一些投资者产生了不良的投资理念。 另外，中国企业的分红政策的发展往往是不可观测的，鉴于股利分配方案的稳定性比较差，投资者往往不知所措。6财务管理人员对财务风险的客观性认识不足在公司的财务运行中， 财务风险时时刻刻都存在。 在现实中， 有些财务管理人员对风险意识比较欠缺， 认为通过资金合理运用， 财务活动就不会出现财务风险。因此，财务风险产生的其中一个重要原因就是风险意识的缺乏。7财务决策缺乏科学性财务决策失误是财务风险的另一个重
11、要原因。财务科学化决策，能够在一定程度上避免财务决策的失误。在我国企业中， 财务决策主要有经验决策、主观决策，这些决策形式经常导致财务风险的出现。8企业内部财务监审制度不健全随着社会法制的推动和企业角逐的加剧，内部控制制度在企业的管理中发挥举足轻重的作用，也是影响内部管理实施的重要因素。惟有建立，完善和实施有用的内部控制制度，才能实现持续稳定发展，才能实现可持续发展。假如没有健全有用的内部控制机制， 我们会进一步揭示企业管理制度经营失误地不足和原因，成为企业财务风险预警的来源。2.2. 财务风险形成的外因1宏观经济变化经济社会无时无刻不在发生宏观的转变，这些具有很大的不确定性， 也为企业的经营
12、带来财务风险。公司财务的宏观经济情况复杂多变，公司财务管理体系没法适应复杂多变的宏观经济环境。庞大的宏观经济环境是企业财务风险的外部原因。 金融宏观经济环境囊括经济环境、法律环境和市场环境等。这些要素存在于企业以外，但对公司财务有重大影响。2税收法律规范变化根据我国法律的规定， 所有企业都需要履行税收义务，作为企业费用的一部分，税负为企业带来财务风险，不利于企业的财务管理。 企业都希望在不背离税法的前提下减少税负。 减税负担只能通过周密的计划和融资来实现。可是，一旦税法出现一定的改变， 企业的财务决策也就具有一定的不确定性， 进而引起财务风险的出现。3利率和汇率的变动因为企业负债利率一般是固定
13、的，假如将来利率降低， 企业依然根据原契约商定的利率支付较高的利率，从而增加了企业的风险。 如果未来利率上升，公司可能只会按原始合约利率支付较低的利率， 但随着市场利率继续上涨， 货币面临着比较大的升值压力， 公司债券被赎回的压力也就比较大， 企业的还款负担加重，从而增加企业的风险。3.万科集团财务现状及存在的问题分析3.1 偿债能力分析1短期偿债能力流动比率项目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流动资产250,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37流动负债129,650,791498.49200,724,160,31
14、5.26259,833,566,711.092010 年年末流动比率 =1.5852011 年年末流动比率 =1.4082012 年年末流动比率 =1.396从表中可以看出，万科的流动比率在过去三年基本保持不变。但其流动比率降低，表明短期偿债能力下降， 企业偿债能力减弱， 企业面对比较大的流动性风险，债权人具有比较低的安全性。在日常生产经营的基础上，企业还要留足一定的资金，用于偿还流动负债。速动比率项目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流动资产205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37存货133,333,458,0
15、45.93208,335,493,569.16255,164,112,985.07速动资产72,187,274,155.3974,311,161,286.03107,609,624,350.30流动负债129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.092010 年年末速动比率 =0.562011 年年末速动比率 =0.372012 年年末速动比率 =0.41从表中可以看 出，万科近三年快速流动比率小于 1，流动比率超过 1，也就是说，具有比较大的流动资产存货比例， 意味着企业承受着短期偿债的压力。 作为资本密集型行业，房地产开发需要“重
16、资产”，该 行业企业发展快速，所需资金越多，企业自己产生的现金流量往往不够， 房地产如果发展企业有望在未来几年快速发展，首先要解决的问题是原材料和土地问题。 资本市场往往会按照地皮储备量来衡量公司的发展潜力， 这使得很多企业不得不耗费太多的功夫去争取土地。因此，土地储备量随着股票价格的上涨而越来越多地占用房地产公司的资金。当然，库存占流动资产的比例过高， 在建和待开发的库存比例过大。 他们都反映万科需要改进库存管理。2 长期偿债能力资产负债率项目2010 年年末2011 年年末2012 年年末负债总额161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420
17、,087.27资产总额215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.372010 年年末资产负债率 =74.692011 年年末资产负债率 =77.102012 年资产负债率 =78.32从表中我们可以看到， 通过比较万科的三年资产负债率， 我们可以看到， 债务资产比率已经高于 70，并且一直在逐年上升，这表明万科的长期偿付能力会变弱。目前，我国房地产企业的负债率大幅提高。 几乎所有的国内一线房地产开发商都面临着非常高的债务资产比率。 万科的迅速扩大也带来了高度的资产和负债。经过风险和机会分析万科的高负债比率。 根据企业风险指标， 如果
18、企业具有比较高的资产负债率，也就具有比较重的债务负担，面临比较大的财务压力，财务风险大。结果，企业面临债务短缺，缺乏足够资金来扩大其他业务。从机会的角度来看，高负债在某种程度上看起来像是一个超越自身条件限制的人， 跑出界限。很长一段时间，会有不正常的后果。但是，房地产是一种选择。虽然风险很大，但它也可能是公司成为转基因巨人的机会。3偿债能力变弱原因分析万科集团从 2010 年到 2012 年，流动比率和短期偿债能力都逐年降低。 通过分析近三年的数据发现，万科的速动比率小于 1，流动比率超过 1，也就是说，股票在流动资产中的占有率比较大， 虽然企业偿还本息能力有限， 但其面临着比较大的还本付息短
19、期偿付压力、财务风险。根据万科集团近三年资产负债率，其具有超过 70的资产负债率，而且连续上涨，表明公司长期偿债能力有所减弱。 公司面临的财务风险正在上升 。3.2 存货周转率下降项目2存货周转天数（天）1333.331422.921275.24存货周转率（ %）0.270.250.18从表中我们可以看到， 万科集团 2010 年到 2012 年的库存周转速度放缓， 周转率下降。库存周转时间越长，资金周转越慢，如果销售比较多的房地产，资金的占用也比较多，企业的运行成本也就会越大。3.3 财务杠杆作用不能有效发挥年份普通股股利普通股股利营业利润利润增长率财务杠杆系EPS（元
20、）增长率EBIT（元） EBIT/EBIT数 DELEPS/EPS20100.8037.901,194,080,0037.47431.010,020111.0532.251,580,590,0031.2231.030,020121.4235.502,107,020,0035.02691.010,0从表中我们可以看出，万科集团2010 年和 2012 年的 DFL接近 1，表明万科集团的负债和财务风险很少，财务杠杆不能充分利用。3.4 盈利能力分析项目2销售净利率（ %） 17.4316.1615.19成本利润率（ %） 29.7627.9025.40资产净利润率（ %）
21、5.004.534.64净资产收益率（ %） 16.4718.1719.66净资本收益率（ %） 16.4718.1719.66从表中可以看出， 万科的净利润率从2010 年的 17.43 逐年上升到 2012 年的 15.19 。总体销售收入的整 体收入水平。这表明企业在扩大销售收入的基础上，获得更多的净利润。 成本利润，也就是每一美元成本能够获得的利润，或者运营成本带来的经营成果。如果指数越高， 利润越大，反映企业的经营效益越好。 从表中数据来看，万科的利润率逐年下降，表明其销售收入下降;净资产利率是公司资产综合利用的综合指标。 从表中的结果来看，过去三年平均净资产利息率平均维持在 4-5
22、 ，表明公司总资产收益的总体效应反映了投资者投资自身资本利润的能力， 这反映了 投资与报酬之间的关系。 万科的净资产回报率逐年上升， 公司自有资金获得更多经营能力， 经营效益更好， 能够向投资者和债权人提供更高层次的保证 ; 表中数据显示资本回报率逐年上升， 企业创造股东价值的能力依然强劲。3.5 发展能力分析年份2营业利润增长率23.45%31.04%46.49%总资产增长率56.70%37.36%27.88%企业主要通过发展获得利润。 企业实现财务和企业目标很大程度上取决于其发展能力。在过去三年内，万科的营业利润增长率是连续上升的，盈利能力变强，而总资产增速逐年下降，
23、说明一定时期资产管理规模扩张放缓。4.万科财务问题的应对措施4.1 提高偿债能力1. 万科集团应当提高资产质量在企业正常运行下， 和企业负债额度相比， 企业都会具有更多的总资产，受到资产质量的限制，其流动性差异导致支付股息的能力因此提高 各种资产质量是提高企业偿付能力的基础。首先，要强化库存日常管理， 安排生产和销售， 缩小正常生产过程当中的原材料库存，大力销售成品，尽可能防止库存积压。由于库存本身流动性较低，资金的过度使用将直接影响到另外，我们也应该加强对应收账款的管理，当信贷销售时应仔细比较收款成本与追加利润，对信用状况客户进行及时关注，监督应收账款的收回情况，并根据客户的信用等级制定收款
24、政策，避免应收账款比较多；而且科学地长期投资， 收购资产， 投资前应仔细预测项目前景， 分析投资风险和收益，避免盲目投资 ; 收购资产应与企业的实际需要挂钩，避免资产的闲置。总之，为了提升企业偿债能力， 企业日常经营管理需要严格维护各类资产的质量水平。2. 万科集团应当科学举债，以优化资本结构，降低财务风险目前房地产市场竞争尤为激烈，不少企业资金链条相对较紧张财务风险的成因， 巨额资金投入使得房地产开发企业负债率非常高，一般在 70以上。其债务融资主要来源于金融机构贷款和产品预售时从购房者获得的贷款， 因此触发巨额债务偿还风险。由于企业面临着比较激烈的市场竞争， 其往往具有比较紧张的资金链。 由于面临着形
25、式多样的借贷方式， 银行贷款只是一种途径。 他们可以从资本市场借贷， 使用商业信贷， 甚至引进外资等。 采用不同的融资方式， 企业面临着不同的资金使用成本，严重影响着企业的资本结构，企业面临的风险也具有一定的区别。如从银行借款受资金头寸限制，贷款金额有限 ; 如果这类资金来源于市场，那么其使用时间往往比较短， 而且还支付比较高的成本； 而对于商业信用， 不仅比较灵活，而且需要的成本也低， 但需要良好的商业信誉 ; 企业债券发行能否募集大量资金，但企业资本结构影响较大，会导致企业资本结构的变化。但是，如果债务资金使用合理，科学，妥善管理， 只有提高企业的偿付能力，才能合理发挥财务杠杆功效，大大提
26、高企业财务风险收益。因此，企业必须提前做出合理的规划，并根据贷款额度，负债期限，紧急程度，结构特点，利率水平能够承担各种形式债务的优劣势和实际需要 企业本身，负担能力，潜在未来收益以及对自身资本结构的风险程度， 以仔细选择最合适且风险最小的方式筹集资金，进而使破产风险得到降低。3. 万科集团应当选择合适的举债方式，制定合理的偿债计划房地产开发企业需要高出一定数量的大型企业在房地产行业从事大量的资金，一个房地产项目财务风险的成因，投资少至1000 万元，多达几亿元。近年来，特别是随着我国城市化进程的加快， 地皮价格逐年上升。 并且，人们的生活水平也使得人们对住房质量的要求愈来愈高。 这使得房地产投资愈来愈有增
27、无减。许多企业破产失败并非破产。企业需要通过合理的安排和制定还债计划，避免财务风险的出现，维持企业的正常运行， 资本运作应与债务偿还计划紧密挂钩。 首先，编制还款计划要求财务报表中提供的有关信息必须正确可靠。 按照已有的债务合约， 要在到期日分别列出债务金额、 利息。根据实际业务操作和资金收入情况， 对应相应资金的各项债务，进行计量，编制，使生产经营计划 ，债务还款计划，资金链能够相互充分配合，至今尽可能让企业花费有限的资金， 通过时间和转换，合理安排，转而满足日常运作和每个还款点的需求。4.2 提升存货周转率万科是一家房地产公司， 房地产开发企业产品周期长， 易受国家政策变化影响，在生产过程
28、当中碰到更多变数。 同时，由于发展周期长，投资巨大，易受政策变化的影响，对经济周期的影响比其他公司更敏感，波动更大，风险较大。特别要加强库存的日常管理， 安排房地产的建设和销 售，鉴于库存降低了房地产的流动性，因此，要提升存货周转率来避免库存的积压。1. 减少土地存货在稀缺的土地资源中， 地皮价格今天不断地上涨， 储备土地无疑会缩小将来的开发成本，从而增加利润空间。但是，利润无法及时释放。土地储备的过量不利于企业的发展与资金使用，并且导致企业面临财务压力，拖累企业。2. 土地期权化万科集团通过土地选择权方式的签署，对土地在未来几年的使用权进行锁定。在对保费进行支付后， 企业能够按照商定的价钱对
29、地皮进行购买。通过这样的方式，在保证土地储备的基础上，又减少了长期库存业务的库存负担。4.3 充分发挥财务杠杆作用确定债务的适当结构：一旦企业确定要进行债务管理， 其次是确定债务金额，合理把握债务比例 ; 二是考虑 借入资金的消费结构。债务融资的时候，企业要对债务、资金类别的方法进行考虑。 在经济体制改革逐渐深入的条件下， 以往从银行借来的借贷方式只可通过多种渠道筹集资金。 企业应按照借款额度、 使用期限和利率大小对不同的融资方式进行选择。 （ 1）向银行借钱。 （2）向资本市场反借款。 （ 3）发行公司债券。 （ 4）安全使用商业信用。 （五）引进外资。目前，虽然国家利率政策的宏观调控比较严
30、格，但社会融资成本有较大差异。是以，我们不该盲目选择融资渠道，努力降低资金成本。 还要考虑借入资金的期限结构。短期利用企业借来的资金，企业无法偿还大额贷款的风险; 寿命长，风险小，可是，具有比较高的资金成本。所以，企业要对资金进行合理的配置，避免集中偿还的出现。4.4 发展能力方面发展能力分析有助于股东权衡企业创造股东价值的水平;潜在投资者评估公司的增长以作出正确的投资决策是有益的;有利于运营商发现影响公司将来发展的关键因素，选择恰当的管理策略和财务策略;帮助债权人分析业务发展的能力，制定正确的信贷政策。在发展能力方面，万科在日益严峻的房地产环境中仍然保持着有利的地位，但其发展空间已经缩小。万
31、科的总资产增长率从2010 年的 56.70 下降到 2012 年的 27.8 ，表明万科的资产管理规模在一段时间内一直在放缓。万科应加强生产规模管理，扩大市场份额，增加销售。4.5 盈利能力方面总的来说，影响公司盈利能力的因素能够分为外部因素和内部因素。 外部影响无非就是经济和法律环境。 经济发展水平， 产业发展规划， 商场和商品竞争力等经济环境。法律环境，如职业原则，税法。这些外部因素不能由公司改变。因此，有必要改变公司内部条件，合理使用公司资产，及时跟踪外部环境变化，利用外部环境，改善内部条件，提高环境适应能力。提高自身逐步占领商城的能力，扩大商品的市场占有率， 并提出如下建议：（ 1）
32、提升自身的核心竞争力。 （ 2）提高公司获得现金的能力。 （ 3）加强公司内部结构治理。 （4）增加企业资产的质量。 （五）完善外部监督机制。参考文献1 崔文吉房地产财务风险预警系统研究J 中国国际财经 2017 年 05 期2 张婷婷，张新民战略结构、战略执行与企业风险- 基于财务报表的企业风险分析 J 当代经济 2017 年 05 期3胡刚强企业财务风险管理框架的讨论J 时代金融 2016 年 24 期4阑斌 万科集团财务风险研究与防范D 兰州财经大学 2016 年5徐子淇房地产财务风险管理现状及解决措施分析J 中国外资 2013 年13 期6周汉唐关于对房地产财务风险管理问题的探究J 中国外资 2014年 01期7龚敏浅谈房地产财务管理风险防范与控制 J 财会学习 2017 年 12 期8石芯月 王洪波浅析中国房地产企业财务风险成因及其控制策略J 社科纵横 2017 年 01 期9李亚东基于房地产财务管理风险问题探索与研究J 时代金融 2015 年35 期10 王荣房地产财务风险及防御研究J 中国集体经济 2017 年 36 期
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